美股创出历史新高，可以打破A股震荡局面吗？

自2018年以来，美股市场开始步入震荡的格局，而在去年四季度，美股市场还一度出现了快速下行的走势，市场对美股见顶、步入熊市的声音明显多了起来。但是，这并未从本质上扭转美股长期上涨的趋势。就在近日，美股市场成功突破27000点关口，创出了历史新高水平，这也是美股市场打破一年半以来震荡局面的真实写照。

实际上，自2009年以来，美股市场开始走出了长期牛市行情，且延续的时间长达十年。十年左右的长期牛市，无论是在美股市场的历史中，还是在全球股票市场的历史中都是非常罕见的。不过，支撑美股长期牛市的原因，往往具有多元化的推动因素，但长期处于低利率的市场环境，却从一定程度上推动着股市长期牛市的延续。与此同时，在美股上市公司积极采取股份回购策略的背景下，股份回购后注销的举动却从一定程度上提升了上市公司的核心价值。

近期，全球投资者关注最多的话题，莫过于美联储的降息预期。退一步思考，如果美联储降息预期得到了兑现，那么宽松周期有望得到延续，对全球资本市场也将会带来积极的影响，而股市属于利率敏感的投资场所，美股市场创出历史新高，也是市场对降息预期升温的真实写照。

与美股市场相比，A股市场、港股市场的走势却逊色不少。其中，以A股市场为例，目前的市场指数点位距离去年年初3587.03高点仍然存在一定的差距空间，但较今年年初2440.91点回升不少。简而言之，目前沪市2900点附近基本上处于去年以来的运行中枢区域。

实际上，以目前沪深市场的平均市盈率水平分析，基本上处于历史估值底部的区域。与此同时，从股市破净率的数据来看，实际上也从一定程度上反映出A股市场的价值所在，投资安全性逐渐得到了体现。

但是，纵观A股市场过去十年的时间，则基本上围绕3000点展开反复震荡的运行格局，这与美股市场长期单边上涨的运行趋势有着实质性的差别。多年来，A股市场与美股市场之间，虽然没有非常密切的联系性，但美股走势却从某种程度上影响着A股市场的开局乃至阶段性的运行趋势。但是，从整体上分析，A股市场却有着跟跌不跟涨的运行特征，这让不少A股投资者感到了无奈与困惑。

时下的A股市场，实际上处于相对便宜的状态，且有逐渐向港股化的趋势靠拢。但是，近两年来，无论是A股市场还是港股市场，都存在IPO扩容的影响因素。这些年来，在全球IPO筹资规模来看，基本上离不开港交所、上交所等身影，而高速IPO背后，实际上给市场投资信心还是构成一定的影响。

十年前，A股市场处于3000点的位置附近，而十年之后的今天，A股市场依旧未能够守在3000点之上。但是，与十年前的3000点相比，如今3000点所对应的平均估值水平却明显便宜，而部分白马股的股票价格早已超过了当年6124的历史高点水平。从整体上分析，十年来价格创新高的上市公司数量不少，但市场指数却存在失真的意味。

值得一提的是，对细心的投资者来说，可以发现到近年来A股市场的IPO扩容的变化特征。例如，每新增千家新股所耗用的时间明显缩短，A股IPO扩容有不断加快的趋势。又如，高速IPO背后，资本变现的需求显著增多，而限售股堰塞湖的问题已明显强化。此外，对于新股爆炒的现象，一直得不到实质性的根治，A股新股的炒作溢价却不断强化了企业申请IPO的热情等。

本来，融资属于股票市场的重要功能，适度融资还是市场的合理举动。但是，这却需要建立在高效优胜劣汰的市场环境基础之上。很显然，在现阶段的A股市场环境下，股票市场却处于“上市难，退市更难”的状态，而在科创板模式下，可能会有所突破，但面对持续膨胀的股市容量规模，难免会让市场投资信心构成影响。与此同时，因新股首发流通市值太低，上市之后却带来了庞大的限售股解禁规模，而限售股堰塞湖问题已经成为了市场主要风险。

美股市场创出历史新高，本来有利于打破A股震荡局面，而作为利率敏感、资金敏感的市场，股市理应有所反应。但是，在国内资本市场中，往往处于缺信心、不缺钱的状态，而IPO持续扩容，且国内资本市场尚未打造出高效的优胜劣汰市场环境，这往往进一步加剧资本市场投资信心不足的问题。此外，在投资者索赔效率不高，投资者保护实质性配套措施未能够有效跟进的背景下，近年来股市黑天鹅现象的频繁上演，却加剧了投资者的不安情绪，而影响A股行情的原因，外部因素是一个方面，但内部因素的影响更为明显。